基金首次不唱多称明年不乐观

基金首次不唱多 称明年不乐观

基金首次不唱多 称明年不乐观 更新时间：2010-12-19 9:02:27 　　阳光私募和公募基金纵论2011年投资机会　　日前，第二届中国阳光私募基金峰会在上海举办，一批知名私募大佬出席论坛，并畅谈了对当前投资的看法。与此同时，业内一批实力最强的公募基金也发布了2011年的投资策略。值得注意的是，今年部分公募基金首次不唱多，直言差强人意。　　阳光私募与公募基金代表了市场上两大投资主体。公私募论剑，孰优孰劣，投资者不妨一同来评判。　　阳光私募　　今年是阳光私募八仙过海、各显神通的一年。据海通证券统计，截至12月10日，今年世通1期投资收益率达到86.15%；位居其后的是理成风景2号和混沌2号，净值增长率均在52%左右。较之公募基金，阳光私募技高一筹。由于私募没有最低仓位限制，操作较公募基金更为灵活，因而私募的观点和策略改变非常迅速，以下仅代表他们当前观点，需要投资者加以鉴别。　　在第二届阳光私募峰会上，还发布了阳光私募基金经理信心指数。基期是2010年11月11日，基数为50点，目前指数为59.72点。证券之星总经理、中国金融在线副总裁洪榕表示，该数据表明私募基金经理普遍认为未来行情是平衡市，对指数的信心并不是很高，但加仓的意愿较强。　　常士杉：2700点是极限低点　　位居阳光私募业绩榜榜首的世通1期，管理人是世通资产管理公司的董事长常士杉。他表示：11月份CPI同比上涨5.1%，CPI已经冲顶，很可能达到最高位了，CPI会冲高回落。由于存款准备金率又加了0.5个百分点，已经到了极限位置，因此加息的可能性不是很大。当然，如果流动性得不到控制，仍然可能加息。实际上，提准备金率对市场的影响很小，下行空间已经没有了。2700点可能就是下跌极限位置，跌破2700点的概率几乎为零，现在总体是抄底的时候。 　　常士杉表示，说现在是底部，特征非常明显。有三个原因，第一个是CPI将冲顶回落。第二，400多只股票跌到20%到25%，下行空间已经被扼杀。第三，也是最重要的一点，四季度中国经济在缓慢前行。另外，政策底也出来了，《人民日报海外版》有篇社论，鼓励老百姓通过股市获得固定的资产收益，这就是对股市的肯定。 　　说到目前的投资策略，常士杉出其不意地提出，他正在备战金融地产。 地产是我的重点，主要基于两个方面，一个是政策对地产的调控会不会从大棒政治变成萤火棒最后变成火柴棒，这个需要观察，也可能带来机会。第二，地产股已经调整过了，从整个政策打压到现在，下行空间远远低于上行空间，估值的底部到了，政策的底部到了。我相信2011年不能持续加息，如果GDP增速放缓，地产的机会就来了。 值得注意的是，常士杉一贯的投资风格是三低买入法，没人关注的股票他会关注，但是必须要潜伏，有耐心等待，时间跨度可能一个月甚至几个月。　　罗伟广：股市回归1996-2001　　为什么现在大家都炒小盘股，没人炒大盘蓝筹股？广东新价值投资公司投资委员会主席罗伟广作出了解答。从历史看，1996-2001年中国经济没有新的增长点，中国没有加入世界贸易组织，出口没有起飞，市场上大家都炒小盘股。而在2003-2007年，中国加入WTO，出口、房地产这两个引擎起来，中国的经济真正起来了。大家崇拜巴菲特，所有资金都喜欢价值投资，大盘蓝筹股被炒上天。然而，到了2008年之后，中国重新开始寻找新的经济增长点。类似地，市场潮流又变了，现在没有人相信中石油和大蓝筹了，市场潮流和资金的偏好又回到1996-2001年的样子。　　必须认识到，市场的潮流是轮回的，一个周期的出现不会轻易地结束。这次周期也会一条路走到黑，新兴行业的泡沫还没有到要爆掉的时候，我们把关注重点放在产业升级和消费升级板块。2007年之前，风格轮换各半年，现在风格轮换是一个季度。大蓝筹一年里面只有一个季度是有机会的，它一鼓作气干一把，然后作鸟兽散。 　　罗伟广表示：短期内市场有风险，当前医药、消费类风险较大，因为它的估值拉得太大了，已经持续一年半了一直没有调整，本来9月份是调整期，最终没有修复。未来最差的板块也是最安全的板块，大盘蓝筹。总体看，明年肯定不是熊市，结构性的牛市还会存在。 　　公募基金　　2010年的公募基金，表现较为平淡。股票型基金受累于股票仓位不得低于60%的契约规定，防守性受到一定影响，追求相对收益的特性也对业绩造成一定影响，使得公募今年业绩不及私募。从基金收益排行榜来看，截至12月16日，华商盛世成长以44.81%的收益率位居榜首，紧随其后的是华夏策略混合和银河行业股票，收益率为36.01%、33.89%。　　交银施罗德：明年股市差强人意　　交银施罗德基金在2011年投资策略报告中指出，流动性是决定股市牛熊的关键性因素，但2011年流动性不容乐观。根据2010年的经验，在流动性不足的情况下，即使明年宏观经济持续强劲，但股票市场的表现还是会差强人意。　　报告认为，在2011年一季度，流动性可能是最差的，因此，银行、地产等需要大量资金推动的大周期大行业虽然具备反弹所需的低估值，但缺乏出现大行情的必要条件，更多建议挖掘结构性、主题型的投资机会。其中大装备和大消费将是明年重点关注的领域。　　此外，从宏观形势来看，投资机会体现在多个方面。预计2011年人民币将升值5%左右，因此对汇率敏感的企业将存在投资机会。与此同时，欧洲主权债务危机未根本解决，每当危机爆发，大宗商品市场会出现一定的套利机会。　　南方基金：继续看好中盘蓝筹股　　南方基金在题为 蓄势待发，再上层楼的2011年度A股投资策略报告中指出，市场从2319点底部反弹后，在流动性推动下震荡上行，一举突破3000点重要关口，最高到3186点，之后在通胀高企、加息、上调存款准备金率的打压下快速回落，市场迎来中期调整。估值上，目前沪深300估值在2010年、2011年的动态市盈率分别为15倍和12倍，对应的利润增长率分别为33%和21%，依然处于历史的估值底部。短期来看，市场对负面政策预期已经体现，继续大幅调整的可能性不大。尽管经济数据淡季使得悲观情绪完全消除的可能性不大，市场结构性行情的特征仍比较明显。　　在具体行业配置上，南方基金认为明年将延续震荡上行的趋势，行业轮动的速度将加快，行业配置的重要性显著提高，白马股有望带领大盘创近三年新高。 2011年重点配置方向为：1.以工程机械等为代表估值低、增长确定的先进制造业；2.不受国家价格管制的通胀受益板块；3.受益于消费升级和收入提升的一线白酒、品牌服装等； 4.适当配置保险、银行、商业地产等中长期投资价值凸显的权重板块。　　华夏基金：政策成影响投资最大因素　　华夏基金在《2011年中国宏观经济展望和投资机遇》中指出，对未来一年投资影响较大的因素是政策，特别是对房地产、通货膨胀等问题的政策。政策的总体基调包括：实施稳健的货币政策和积极的财政政策组合、货币信贷目标收紧、准备金率还可能作为主要量化工具、明年仍存在再度加息的可能、人民币汇率存在较大的升值空间，而房产税可能以试点的方式实施，房地产调控政策将表现为长期化。　　预测明年CPI涨幅高于今年，但仍处于合理的水平。在政策面，防通胀必然要求控制货币增速，宽松的货币环境或将终结。 2011年的货币政策可能会从紧。尽管今年10月央行开始首次加息，但相对于中国强劲的经济增长和较大的通胀压力，明年利率水平仍有逐渐上调的空间。　　对于未来投资的大方向，我国十二五规划中十大任务有巨大的指导意义。这十大任务包括：扩大内需、推进农业现代化、提高产业结构竞争力、促进区域协调发展、加快资源节约型环境友好型社会转变、科教兴国战略和人才强国战略、加强基本公共服务体系、推动文化大发展、完善社会主义市场经济体制、实施互利共赢开放战略。　　纽银基金：股市或受益泄洪池　　纽银基金CEO胡斌博士认为，2011年的A股市场，可以概括为不确定环境下存在确定投资机会，未必悲观。所谓不确定性是指2010年以来，全球步入了后金融危机时代，主权债务危机不断出现，大宗商品剧烈波动，货币战争山雨欲来，在反复和动荡中，全球经济复苏的不确定因素有所增加。　　而确定性是指国际国内两大因素，国际上，美国继续推行量化宽松货币政策，导致流动性充裕成为常态；国内方面，为达到稳健发展，控制通胀，结构转型的经济目标，中央采取稳健的货币政策和积极的财政政策来努力平衡流动性和抑制通胀水平。从投资机会来讲，2011年是中国实施十二五规划的元年，宽财政，稳货币，促转型，抗通胀已明确成为政府坚定的政策，即对新兴产业、民生消费领域和中西部区域发展的各项积极财政扶持，并将运用一切可能的手段打响通胀保卫战。　　胡斌表示，股市是抵御通胀、吸收流动性、对实体经济影响最小的泄洪池，因此，在上述内外部环境下，2011年股市虽然仍脱离不了震荡格局，但整体表现值得期待。

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