经济复苏趋势未变

找出价值低估的股票适时买入，并在价格逐步反映其内在价值后获利卖出，是每一个专业投资人孜孜以求的目标。然而有些时候，经过深思熟虑买入的股票被套，或者卖出后的品种又出现快速上涨…市场总是遵照其内在规律一路前进，也在以它自己的方式教育每一个参与者：市场总在变化，投资没有标准答案。

投资有其严谨性。因为其具有一套能被多数投资者认可的估值标准，比如我们常说的市盈率、市净率等，可以用来大致衡量股价是否合理。但更多的时候，投资更像是一门艺术，单纯依靠这些标准做判断并不够，我们需要综合考虑各种因素，来进行度的把握，从不同纬度来做综合分析。

要判断宏观经济、行业走势；要分析国家政策、资金供求状况；要分析基本面，也要考虑不同市场环境下的投资者心理等，单纯的分析数据、比较公司的市盈率等指标并不能很好的指导投资，所以人们在投资中也会强调人性、强调心理因素。把握住大的投资方向和趋势，才是制胜之道，这也是投资的魅力所在。股市的表现和经济的关联度很大，而经济又具有周期性，经济的复苏、繁荣、萧条、衰退各个阶段的供求关系是不同的，投资就是要把握行业板块的轮动，在市场中寻找机会。

2009年的投资人，刚经历了去年断崖式的下跌，转瞬又迎来了今年上半年的快速单边上涨。市场总在以这种超乎预期的方式展现着它的力量。但回过头去看，市场的走势在预期之外也在情理之中。暴跌后的恢复性上涨及今年经济复苏预期的提前反映是上半年市场上涨的内在逻辑。

经过前期的快速去库存化后二季度数据出现显著回升，但下半年在政府项目投资逐步减少的背景下，民间投资并非线性上升，而是呈现一定的波动。随着前期7月份多项宏观数据陆续出台，其中有些意料之中，有些却稍微低于预期。7月社会消费品零售总额增速达到15.2%，相比上月加快0.2个百分点，符合稳步回升的市场预期。工业增加值增速、房屋新开工面积和固定资产投资数据则略低于预期。近几个月以来出口订单指数也持续回升，这将体现为下半年出口数据的好转，特别是在四季度会体现得比较明显。从数据上来看，经济复苏的速度或许低于之前的乐观预期，但总体的复苏趋势并未改变。

数据层面的反馈，促使投资配置上进行结构性微调。在适度宽松的货币政策、经济的继续复苏以及目前还比较合理的动态估值水平等背景下，支撑股市上升的基础仍在，但下半年市场波动会加大，上升的斜率将放缓。二季度在经济复苏加快的情形下，整个基金行业曾着重关注有色、煤炭、券商、保险等强周期性行业，而现在倾向更均衡化配置。

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