经济学人中国经济始显复苏

中国人认为8是一个非常幸运的数字，因为它听起来就像是“发”。运气和巨大的经济刺激方案可能会帮助政府达到2009年8％的经济增长目标。

今年早些时候，多数经济学家认为在这样一个全球性衰退的大环境中达到这个目标基本是不可能的，但是现在他们有些人却改变了他们的预测。

中国经济开始回升

乍一看，4月16日星期四发布的GDP数据挺让人失望的。今年第一季度中国GDP增长率落到6.1％，这还不足2007年中期增长速度的一半。然而仔细看一下的话，经济已经开始上回升。将第一季度和之前的三个月相比，在第四季度几乎停滞的情况下，GDP的年增长率大约为6％。

三月份的经济增长速度明显增加，工业生产的年增长率从一月和二月份的3.8％增加到8.3％。零售业比一年前实质上增加了16％，固定资产投资飞速增加到30％，表明政府的基础设施投资为主导的经济刺激方案开始起效了。

另一方面，至三月份出口却下跌了17％，而且普遍认为今年全球需求量将会持续低迷。这就是有些经济学家将2009年GDP增长的预期定为5％的原因。但是不景气的经济增长前景使得人们倾向于高估出口的重要性而低估政府刺激的规模。

和多数人的想法恰恰相反，中国并没有出现人们想象中的由于对美国出口下滑而导致的经济剧降。这不仅仅是因为中国政府今年的财政刺激方案是世界上最大的其中之一，还因为政府可以让那些国有公司花更多的钱，可以让国有银行借更多的钱－－这意味着政府的措施比任何地方都能迅速的得到执行。举个例子来说，铁路投资在过去的一年已经增长到原来的三倍了。

政府的四万亿元（5850亿美元）基础设施建设资金只有大约30％来自于政府。其余的大多数都是以来银行贷款，它们在过去三月份以前的12个月份里面已经增加了30％，是去年夏天增长速度的两倍。摩根大通认为，这一贷款和投资潮将会使得下三个季度的年度 GDP增长率都超过10％。

瑞银的经济学家安德森（Jonathan Anderson）认为，在决定中国经济命运方面，房地产市场可能和经济刺激方案一样的重要。在经历了去年的剧降之后，今年前三月份房地产销售增加36％。

新建房屋依然很少，但是如果销售持续坚挺的话2009年下半年房地产建设将会增加。那同样会增加消费：中国失去工作的农民工有超过一半的是服务于建设行业。

如果建设能够恢复并且基础设施投入持续增加的话，即便是出口保持低迷状态中国在2009年的经济增长依然可能会接近8％，这在那些发达国家今年的经济预期会缩水4－5％的背景下是相当惊人的。

然而，人们对于这种增长的质量也越来越关心。世界银行估计，今年中国的GDP增长将会有四分之三是政府影响的支出。明显的风险是政治影响的借贷创造了更多的超负荷、还贷率的降低以及将来银行的坏账。

这些都是合理的关注。但是来自于里昂证券的经济学家罗斯曼（Andy Rothman）说，国有企业多数都计划将在升级现有生产设备上面进行投资，而不是扩大容量。而且，大约有一半的增加的投资是在公共基础设施上面。这将会不可避免的带来一些花钱却无用的项目。

但是在一个贫穷的国家，基础设施投资的回报是相对较高的。在2/5的村庄没有通往最近的集贸市场的公路的国家，没有必要修建那些哪里都无法通向的桥。

银行的风险是什么？

在1998年亚洲金融危机中，他们被迫支持政府的投资政策时这些中国的银行留下了大规模的无利润贷款。这次坏账依然会增加，但是瑞银的王涛说现在银行要比1998年更加能承受风险。

中国是在过去五年之中银行信贷水平降到和GDP相当的国家之一。银行的平均存贷比率为67％，按照国际标准这是相当低的。而且，中国的不良贷款率为5％，而在1998年这一数字为40％。

中国面临的最大的任务是为发展找到一个新的发动机。它不能依赖出口，而且投资的经济刺激也无法长期维持下去。如果没有强劲的消费，中国的经济增长将会比近几年的慢许多。改进医疗服务和社会安全网的改革要在花费很多年去教会人们少存钱。

位于上海的独立经济学家谢国忠暗示，最快的的刺激消费的方式就是让政府通过国有企业控制的股份发放到家庭中，并且强迫这些公司给予更多的分红。但是北京当局不大可能会采取他的建议。在这种时期，他们还会怎么依靠大公司来支持经济发展？

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