秦皇岛港应收款激增16亿涉嫌利用关联交易操纵利润

来源：经济导报

6月25日晚，秦皇岛港股份有限公司（以下简称秦皇岛港）的招股书申报稿在证监会网站一经披露，就引起了业界的极大关注。据悉，秦皇岛港的应收款项在两年的时间里增加了16亿元，且其资产负债率较高，公司正面临较大的偿债风险。公司财务风险渐显 上市募资或为缓解偿债压力

招股书显示，报告期内，秦皇岛港的应收款项由1.32亿元激增至17.30亿元，公司财务风险渐显。其实，秦皇岛港的应收账款一直保持在较为稳定的水平。准确的说，是公司的其他应收款在报告期内激增了16亿元。2009年-2011年，秦皇岛港的其他应收款分别为2724.76万元、1.86亿元和16.15亿元，2010年、2011年的增长率分别为581.07％、770.20％。

秦皇岛港的其他应收款为何会以如此之快的速度增长呢？据悉，2010 年其他应收款增加1.59 亿元，增幅为581.07％，主要原因是公司转让山海关码头公司的股权转让款回收迟迟不能收回。2010 年8 月27 日，公司将持有的山海关码头公司60％股权按评估值1.20亿元转让给开发区国资公司，并办理了工商变更登记。但截至2011 年底，本次股权转让的款项尚有9600 万元未收回。

而秦皇岛港2011 年其他应收款较2010 年大幅增14.29亿元，增幅为770.20％，主要是由于公司的控股子公司沧州渤海公司进行黄骅港公共基础设施移交时，形成了16.05 亿元（包括截至2011 年底的剩余应收约13.68 亿元移交款和2.37 亿元期间借款利息）应收款所致。

一方面，秦皇岛港的应收款项迟迟不能收回，另一方面，公司正在大力推进黄骅港综合港区和曹妃甸港区的建设，近年来资本支出较大。目前，公司融资主要通过银行借款解决，致使公司负债规模增长较快，截至2011 年底，公司资产负债率为60.41％，高于同行业上市公司平均水平。未来较大规模的利息支出和本金偿还可能对公司现金流产生较大压力，公司存在一定的整体偿债风险。

报告期内，秦皇岛港应收款项激增16亿元，且其资产负债率较高，公司正面临着较大的偿债风险，公司选择在此时上市募资不免让人怀疑其另有所图。而导报财经研究员查阅招股书后也发现了蛛丝马迹，据悉，秦皇岛港此次上市拟募集资金48.11亿元 ，其中有10亿元的资金将用于偿还银行借款和补充流动资金。

关联方交易扮靓业绩 公司涉嫌利润操纵

据招股书披露，报告期内，秦皇岛港的关联方交易较为频繁，公司存在借关联方交易操纵利润、扮靓业绩的嫌疑。数据显示，2009年-2011年，公司向包括其控股股东河北港口集团在内的关联方购买商品、接受劳务的合计金额分别为2.14亿元、2.52亿元和2.49亿元。而且，这些关联方交易定价大多为双方协商确定，存在操纵利润的空间。

与此同时，秦皇岛港也向关联方销售商品、提供劳务。2009年-2011年，公司向关联方销售商品、提供劳务的金额分别为8343.60万元、6887.56万元和6423.89万元。而且，公司关联方还代为承担了关键管理人员的薪酬。2009年，秦皇岛港的控股股东河北港口集团承担了公司监事毕克爽2009 年度的薪酬20.36万元。

除此之外，秦皇岛港还存在较多的关联方租赁合同。2009年-2011年，公司及其子公司承租河北港口集团房产、设备等支付的租金分别为1.14亿元、1.31亿元和1.31亿元；公司出租给关联方房产、设备等收取的租金分别为422.00万元、443.37万元和413.84万元。

据统计，2009年-2011年，秦皇岛港的经常性关联方交易对营业收入的影响金额分别为8765.60万元、7330.93万元和6837.73万元，占其营业收入的比重分别为1.79％、1.38％和1.15％；公司关联方交易对营业成本的影响金额分别为3.28亿元、3.83亿元和3.79亿元，占其营业成本的比重分别为10.71％、12.12％和11.66％。

有注册会计师指出，一般情况下，拟上市公司为增强独立性会削减甚至清楚关联方交易，但秦皇岛港的关联方交易额一直保持在较高的水平，存在较大的利润操纵空间，且其似乎并没有削减关联方交易的意向。而且，秦皇岛港的关联方交易涉及各个层面，还存在公司关键管理人员的薪酬由关联方支付的情形，公司独立性存疑。

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